牛眼投资法——超级实用的股票投资技巧！

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本文导读目录：

1、曹氏独门“牛眼投资法”

2、牛眼投资法

3、牛眼投资法(曹仁超牛眼投资法)众所周知，牛眼投资法十分强调挑选股票，但我们计较的

4、曹仁超的牛眼投资法4步骤（此文非原创）

5、牛眼投资法——超级实用的股票投资技巧！

　　曹氏独门“牛眼投资法”（1）:勿盲目“分散投资” 　　股票战场的新兵只懂得使用机关枪狂扫乱射，他们奢望其中一发子弹能侥幸地射中目标。反之真正的神枪手只需要两发子弹，他要求一击即中；就算第一发落空，最多也只再来一发，如果还是打不中目标的话，他就会离场避险了。 　　投资之难，在于须先制订成功的策略。我老曹自2004年开始采用美国投资公司Millennium Wave Investments主席穆尔丁（John Mauldin）所创的“牛眼投资法”（详见其2004年出版的著作Bull’s Eye Investing: Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market）。 　　所谓bull’s eye，直接中译就是“牛眼”，意即“靶心”。穆尔丁在书中开篇就说了个小故事：所有的猎人都知道要击杀野鸭，你不可以向它所在之处开枪，而是“走先一步”，预测野鸭的飞行路径，然后往那里开枪。此说与我老曹所强调的趋势（trend）不谋而合，投资者须结合走势分析与基础分析，然后认清国际大势、经济周期、市场方向、行业盛衰，并认识自己所持有的股份，紧随趋势而行，才有机会一击即中。 　　“牛眼投资法”颠覆了很多传统的投资理念。例如基金投资者一般讲求“相对回报”，即赢的时候比大市整体升幅多赚一点，亏的时候只要较大市整体跌幅少输一点，也就心满意足了。穆尔丁却多番强调“绝对回报”五洲明珠，即无论市况顺逆，投资者都应要求真金白银的正回报（且要高于美国国库债券利率）。 　　他甚至狠狠批评诺贝尔奖得主马科维茨（Harry M. Markowitz）创立的现代资产组合理论不适用于个别投资者。现代资产组合理论主要倡导投资者分散投资于不同资产，只要有“足够”的时间，就能减低整体投资风险，但问题有三：第一，“足够”的时间可能是指数十年。例如投资者在1966年投资于美国的标准普尔500指数，他们须等上16年才有回报；计及通胀率，更须等上26年。有谁愿意看着自己亏损那么久？因此穆尔丁反对“买入后长期持有”的投资策略，并建议投资者及时止损，跟我老曹所见略同。 　　所谓兵贵神速，股市用兵应速战速决，有机会便全力进军，在最短时间内赚取最大理论。严格来说，牛眼投资法建议投资者挑选极具增长潜力的二线股，那么无论牛市或熊市，我们的目光都应放在未来3至6个月内。虽然我老曹说内陆A股要牛30年（从2003年起计），但事实是大家都知道，太长的日子根本无人能看通。 　　第二，在全球一体化的大趋势下，分散投资未必真的可以减低风险。大家还记得长期资本管理公司吗？这个由一众诺贝尔经济学家成立的基金公司，以为其高杠杆投资组合已足够分散于世界各国了，也以为少量投资于俄罗斯债券市场无碍大局，但1998年长期资本管理公司倒下了。星星之火可以燎原，俄罗斯债券出事，足以牵动全球债券市场暴跌。 　　第三，何谓“分散投资”？就是股票、房地产、债券、外汇、黄金、商品什么都买吗？难道明知有关市场将步入熊市，也要投资下去？就股票市场而言，是否连ST股都要买一点？盲目的“分散投资”，其实就是不知道自己在做什么。 　　曹氏独门“牛眼投资法”（2）:做足功课，“忍、准、狠” 　　我老曹将穆尔丁提出的“牛眼投资法”，结合自己的经验和趋势投资的理念，再融会贯通，成为了曹氏独门的“牛眼投资法”。过去数年，此投资策略的成绩不俗，大部分选股的回报皆逾倍。 　　运用牛眼投资法，第一步是以创业投资资本家的态度来投资（invest like a venture capitalist）：不怕高风险，只追求三位数以上（即100％或以上）的回报。例如经营实时通讯软件业务的腾讯（00700.HK），在2004年上市首日的收市价才4.38港元，到2009年8月中已经升至117.5港元；如能识之于微时，回报惊人。投资者专攻二线股份之余，应事前做足数据搜集工夫，找出进入起飞期的行业、别具创意和革新精神的企业，纯利大幅增长又或是开始转亏为盈的公司，绝不能等到人人叫好之时才跟随入市。 　　早起的鸟儿有虫吃（Early bird catches the worms），只要找出正确的投资领域，其他一切便变得简单容易了。例如2002年起资源行业看俏，投资者无论购买黄金股抑或资源股，都一定赚钱，分别只是赚多赚少的问题。另一典型例子就是苹果（APPL. NASDAQ），该公司在20世纪90年代没有什么作为，但自推出iPod再下一城推出iPhone后，股价即由5美元升至高见200美元，获利！ 　　我老曹曾说，在经济放缓期间，二线股份表现通常较逊色，皆因其贝塔系数（Beta Coefficient)，量度股份的系统性风险，反映其受大市影响的程度甚高，即升幅或跌幅都会高于大市。加上二线股通常饱受忽略，难获大型证券行研究推介，欠缺透明度。投资者不单要做足功课，更需耐性十足，目不转睛地紧贴股份。因为二线股份有时可纹丝不动，有时出现小小利淡因素或失去增长动力，即跌至血肉模糊。不过，一旦起动，却又可一飞冲天。 　　事实上，10只二线股份中，可能有8只不具投资价值，问题是如何找到余下两只？怎样捕捉钟摆摆到极端，再摆回来的时刻？如何射中“牛眼”？此法甚考眼光，有时更靠点点灵感，例如广州广船（00317.HK）、第一拖拉机（00038.HK）、南方航空（01055.HK）、有利建筑（00406.HK）等股份，都曾为我老曹完成愿望。2009年的江西铜业（600362.SH）、中石油（601857.SH）、中海油（00883.HK）表现亦不俗。 　　时机的把握，非常重要。须知道中国经济仍是半市场经济、半计划经济，中央政策对个别行业盛衰仍有举足轻重的影响。以广船（00317.HK）为例，2005年我向读者推介广船，只因当时中央政策全力支持造船业，尤其组成运油船队乃国家发展策略，造船业形势大好，广船的业务亦因而转亏为盈。推介此股之初，广船市价仅为1.42港元，至2007年10月最高升至近68.5港元，升幅逾48倍。 　　不同于长线投资，牛眼投资法并不建议投资者盲目地长期持有股份而不止损。眼见趋势逆转，股价从高位回落15%，便应离场自保。2007年当造船业的竞争日趋激烈，民营造船厂从南至北，从长江到珠江两岸都如雨后春笋般扩建及兴建，厂家开始割价抢生意，投资者便应留神。及至次贷危机爆发、石油需求及价格回落、经济开始衰退，航运业明显走下坡，我们更没有理由坚守下去。 　　曹氏独门“牛眼投资法”（3）:散户也可跑赢大市 　　牛眼投资法十分强调挑选股份，但我们计较的并非股份是否物有所值，而是集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否继续下去。简单点说，投资者应考虑以下问题：该股在未来一年纯利能否上升25%或以上？该公司有没有新产品或新服务，以支持未来纯利上升？该股股价是否较最低价上升25%或以上？该公司在行业中是否属龙头股、牵头羊？整体后市如何？ 　　能承受一定风险、对个别股票有深入了解的投资者，一定会爱上牛眼投资法。不过，许多分析员对之却甚为抗拒。他们认为普通散户，怎可能跑赢大市？事实上，是可以的。我老曹的实践经验，已是明证。 　　每年都有不少股份跑赢大市，而较少理会指数的高低。因为当上证综合指数于千余点时，有不少股份价格偏高；到上证综合指数升至6 000点，一样有不少股份偏低。 　　今日的蓝筹股，过去都由二线股开始。例如1986年3月上市的微软（MSFT. NASDAQ），当年市值仅5.19亿美元，其后以每年增长逾30％的速度成长，今天市值逾2 000亿美元。雅虎（YHOO. NASDAQ）于1996年上市时，市值只有3.34亿美元，今天市值升至200亿美元，年增长率更达37％：星巴克（SBUX. NASDAQ）在1992年上市时，市值2.16亿美元，今天市值亦高达210亿美元了。 　　香港的成功例子则有利丰（00494.HK）、思捷环球（00330.HK），以及一众国企、红筹股。利丰因引入全球性采购概念而成为蓝筹股；思捷环球全力拓展欧洲品牌市场，亦成就非凡。2002年以前，香港投资者轻视国企、红筹股，到2007年10月时却疯狂热捧。如投资者在国企股起步初期买入，2007年10月相信已成为小富翁了。 　　今天不少投资者仍较忽略内陆的民营企业。正如我老曹在《论势》一书所言，民企面对的问题甚多，如生存空间狭隘、资金及人才短缺、管理水平落后、发展目标及策略不清晰等，但投资者如能从沙堆中找出金子，回报便十分可观。　　约翰•莫尔丁（John Mauldin）先生，是美国Millennium Wave Investment证券有限公司总裁，Millennium Wave Investment是在美国多个州注册的投资顾问公司，纳斯达克的成员，同时也是美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的期货经理（CPO）和商品交易顾问，以及介绍经纪商。 　　莫尔丁在投资领域拥有超过20年的经验，是享有盛名的投资专家，尤其熟悉另类投资和对冲基金。他专门观察经济及投资议题，每周发表关于市场的看法，吸引超过一百万读者关注。现在，他更为知名中文财经报纸《信报》撰写评论，用心为中文读者提供专业权威的投资信息。　　牛眼投资法(曹仁超牛眼投资法) 　　众所周知，牛眼投资法十分强调挑选股票，但我们计较的并非股票是否物超所值，而是集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否继续下去。简单点说，投资者应考虑以下问题：该股在未来一年纯利能否上升25%或以上？该公司有没有新产品或新服务，以支持未来纯利上升？该股股价是否较最低价上升25%或以上？该公司在行业中是否属龙头股、牵头羊？整体后市如何？ 　　没错，今天讲的牛眼投资法，就是香港股神曹仁超先生常用的选股战法。 　　曹仁超先生，因为在股市里面有非常独特的投资理念和独到的见解，被众多散户称为股神，但是曹仁超在总结自己的成功之路的时候却语重心长地说：“自己努力是30%，让人亏损和盈利的，70%是势。”多年以来一直是用“看趋势”的方法才让自己的财富增长如此之快。刚开始曹先生认为价值投资是不会错的，但是后来发现原来趋势投资才是长期生存的最好办法。 　　曹仁超的牛眼投资法有4个步骤： 　　步骤1 、确认市场大势与产业盛衰 　　擅长观察趋势，而趋势并不会在1天之内形成，必须大量搜集政策、经济上的脉动，所以在股市投资必须从宏观经济学的角度来观察，「市场大势」与「产业盛衰」是两件重要的事情，也是能否在股市赚钱的基本功。 　　因此，重视国际经济的曹仁超，每天投入12小时的时间做功课，扫描国际重要财经网站的各种研究报告，浏览财经网站的数量高达60个。曹仁超如此认真投入，40年来如一日，「如果你不努力研究，可能就不适合做投资了。 　　他说，靠着扎实的功课，让他在6年间，精准挑中广州广船（00317.HK）、第一拖拉机（00038.HK），和江西铜业（600362.SH）等明星飙股，每一只股票获利都达2、3倍以上。 　　股价自低点升幅达25%，买进讯号出现。 　　步骤2、挑出二线的牛眼股 　　曹仁超强调，牛眼投资法的关键在「选股」，反而较少理会指数的高低。要从大趋势中寻找明日之星，但要小心的是，千万不能去追「过气」明星。 　　明日之星的定义是什么呢？曹仁超认为，公司必须要有好的管理，加上有趋势之助，也就是企业所处的产业正在起飞期，未来获利自然能快速成长，这就是他所谓的「牛眼」。不过，这类股票因为业绩和规模都还未大幅增长，往往都属于二线股。 　　至于报酬率翻倍的牛眼股条件如下： 　　1.股票上市约5年：若经营得好，往往在第6-10年就有爆炸 成长。 　　2.市值不能太大：以美股来说，是5-10亿美元，港股则在港币10亿元，台股在新台币50-300亿元的中小型且股价中低的个股。 　　3.公司要赚钱：至少已转亏为盈，而且毛利率提升到15%左右、市场占有率在2%以上，未来毛利率和市占率有机会出现至少1倍的增幅。 　　4.公司要有正现金流：自由现金流必须维持正数，应收帐的增幅不能高于营业额的幅度。 　　5.大股东持股比率要高：大股东持股至少占公司股本50%以上。 　　6. 股价已脱离谷底：股价自近一年的最低价走升25%以上。2005年，曹仁超发现中国中央政策上全力支持造船业，尤其要以组成运油船队为国家发展策略，便运用上述选股条件，从香港上市公司中，挑到当时刚开始转亏为盈的广州广船投资，结果，他投资3年获利高达40倍。 　　步骤3、分散买进、集中抱股 　　1.买进时点：当公司股价上升逾15%，代表当下的形势对于这只股票有利，适合买进。 　　2.不单压一档：一次挑出同一产业内3~6档二线股，将资金分成3~6等分买进，一个月后卖掉跑输大盘或表现最差的一档，隔一个月再卖掉表现次差的一档，最后把资金集中到其余表现最佳的2~3只股票，做中长线持有，然后等候收成。 　　3.持股不过度分散：如果持股超过了10档，表示选股出现问题，应该要将持股限缩在10档内。 　　4.资金配置：每一档的投资资金不宜超过总投资金额的5%~10%，曹仁超本身的单一个股持股也不超过25%。买进股票后，每个月检视个股表现即可，只要趋势没变，就一直抱到获利超过100%以上，或等趋势结束时才卖出。 　　检视时，曹仁超除了看基本面，也会用强弱指数（RSI）、平滑异同移动平均线（MACD）等技术指标协助分析，但他强调，这些指标只能解释短期大盘和股价走势（Chart），不利长期分析。 　　步骤4、停损不停利 　　上升趋势改变才出场，曾经历过2次资产蒸发的曹仁超，坚持「停损不停利」操作策略，若出现以下2种情况，他一定卖股票。 　　1.亏损达15%：由于他一次会买入3~6档的二线股，每个月去检视，当其中有一档亏损达15%时，就马上停损，然后把资金投入其他4档，如此类推，汰弱留强。万一最后5档都停损出场，你最多就是损失总投资额的15%，但若有一档涨了1倍以上，加总起来还是赚钱。 　　2.趋势改变：当股价从高档反转下跌15%，或是公布业绩后股价急跌20%以上时，代表上升方向已改变，就全部出场。 　　再以广州广船为例，中国造船业2007年时竞争日趋激烈，民营造船厂从南至北、从长江到珠江两岸，都如雨后春笋般扩建及兴建，厂家开始杀价抢生意，到当年7 月美国次贷危机爆发、加上油价炒作狂飙，航运业明显走下坡。反映到股价，广州广船2007年10月涨至港币68.5元，接着反转向下，从高档回跌14%，他就全部出清，结算从2005年初到出场，获利高达40倍。2007年之后，曹仁超持续运用牛眼投资法，挑到第一拖拉机、南方航空（01055.HK）等个股，获利都超过1倍。 　　另外，他还有个预测泡沫爆破之法： 　　当股市持续上升一段时间后，持有股份股价突然毫无理由地下跌超过15%，然后又突然大幅上升，当上述大起大落的情况出现时，就是股市泡沫爆破快要来临的先兆。 　　投资秘诀：以15%的亏损赚100%以上的利润 　　曹仁超先生的投资方法适合能够明确知道具体投资机会在哪里，天下大势对什么有利，适合努力做研究，还需要可以发现投资机会。 　　另外，曹仁超还有一招以万变应万变的十个方法 ： 　　第一 ， 在每次升市之中 ， 兴起的行业 、 领头的股票皆不同 。 例如1998年至2000年是科网股 ， 2003年至2007年是国企股 。 因此我们不能紧抱昔日风光的股票不放 ， 而应找寻下一只领袖股 。 　　第二 ， 创下52周股价新高的股票 ， 通常可进一步看好 。 因为此乃势之所在 。 　　第三 ， 18天和22天的移动平均线是有用的炒卖指针 ， 如18天线重返22天线之上 ， 即短期内股价仍上升 ； 反之如在18天线跌穿22天线 ， 则宜小心为上 。 　　第四 ， 如二线股出现连续强势数星期而股市指数不见上升 ， 小心大市调整即将出现 。 　　第五 ， 企业公布业绩后 ， 股价如能上升10%或以上 ， 代表跌市方向改变 ； 如公布业绩后股价急跌20%或以上 ， 亦代表上升方向已改变 。 　　第六 ， 一只股票在大升后 ， 如在10%以内窄幅上落 ， 代表另一次较大升幅将会出现 。 　　第七 ， 股份拆细 ， 通常代表企业大股东想卖货而套回现金 ， 即股价快将见顶 ， 股份合并 ， 则通常代表企业大股东想收集股份 ， 股价快将见底 。 　　第八 ， 大型企业的股价在恶劣环境下 ， 亦可迅速回落 。 因此恶劣环境下 ， 投资巨企乃愚蠢之举 。 　　第九 ， 股价走在消息之前3至6个月 。 不要轻易听信好听消息而决定买卖 ， 请追随趋势而非走势 。 利用适当的时机买卖投资项目 ， 而非终日埋首评估股票 “ 价值 ” 应该值多少 。 　　第十 ， 牛市中每次跌穿250天移动平均线乃入货信号 ； 熊市中每次升穿250天移动平均线则是出货信号 。 　　交易中，赢家与输家的区别 　　凡是进入交易的人不论赢家还是输家，他们都有相同之处：脑子里全部是交易，非常专注于交易，不管盈亏，不管身处何地，在投入的时间和精力都是一样的，在交易方面两者都是极端主义者。 　　但为什么有的会一直在市场里生存下去，而另一类人却亏损收场，我想可能是两类人的生活方式和信念都是走向极端的，所以在市场上进行交易时候都比较全身心的投入到每一笔交易中，但是由于这笔交易一开始可能就是错的，所以会导致一直错下去 的原因吧。 　　输家的一些通病：很多人都幻想着拿100元在市场里可以很快赚到1000甚至是1万，而且是越快越好，追求暴利是他们进入市场的首要理由，他们不希望在场外观望，一心只想进入市场里快速的发家致富，用以他们仅知道哪一点可怜的基础技术技巧或者指标类神马东西进入交易中。而且他们一点也不注重交易策略和资金管理的重要 ，在他们眼里交易没有那么多的条条框框，而是关于对与错的游戏，最终结果不是输就是赢。最后就是经历了大幅度的资金缩水之后，他们开始不相信市场上是否真的有人靠交易为生，开始换老师、换市场、换着换着就对市场说拜拜了。 　　赢家的共同之处：他们是属于资金管理和交易策略的技术派，对于每一笔下单都要装上层层的保护罩，因为他们忘不了之前的某笔交易没有止损带来的重大损失。执行力深深刻进他们共同的骨子里。他们坚信自己坚持到最后一定会赚钱，策略是他们的保护环，保护着他们、不让他们做输家的那些蠢事。　　曹仁超的牛眼投资法4步骤： 　　步骤1 　　确认市场大势与产业盛衰 　　擅长观察趋势的曹仁超认为，趋势并不会在1天之内形成，必须大量搜集政策、经济上的脉动，所以在股市投资必须从宏观经济学的角度来观察，「市场大势」与「产业盛衰」是两件重要的事情，也是能否在股市赚钱的基本功。 　　因此，重视国际经济的曹仁超，每天投入12小时的时间做功课，扫描国际重要财经网站的各种研究报告，浏览财经网站的数量高达60个。 　　曹仁超如此认真投入，40年来如一日，「如果你不努力研究，可能就不适合做投资了。 　　他说靠着扎实的功课，让他在6年间，精准挑中广州广船（00317.HK）、第一拖拉机（00038.HK），和（600362.SH）等明星飙股，每一只股票获利都达2、3倍以上。 　　股价自低点升幅达25%，买进讯号出现 　　步骤2 　　挑出二线的牛眼股 　　曹仁超强调，牛眼投资法的关键在「选股」，反而较少理会指数的高低。要从大趋势中寻找明日之星，但要小心的是，千万不能去追「过气」明星。 　　那么，明日之星的定义是什么呢？曹仁超认为，公司必须要有好的管理，加上有趋势之助，也就是企业所处的产业正在起飞期，未来获利自然能快速成长，这就是他所谓的「牛眼」。不过，这类股票因为业绩和规模都还未大幅增长，往往都属于二线股。 　　至于报酬率翻倍的牛眼股条件如下： 　　1.股票上市约5年：若经营得好，往往在第6～10年就有爆炸性成长。 　　2.市值不能太大：以美股来说，是5亿～10亿美元，港股则在港币10亿元。台股方面，曹仁超认为，可订在新台币50亿～300亿元的中小型且股价中低的个股。 　　3.公司要赚钱：至少已转亏为盈，而且毛利率提升到15%左右、市场占有率在2%以上，未来毛利率和市占率有机会出现至少1倍的增幅 　　4.公司要有正现金流：自由现金流必须维持正数，应收帐的增幅不能高于营业额的幅度。 　　5.大股东持股比率要高：大股东持股至少占公司股本50%以上。 　　6. 股价已脱离谷底：股价自近一年的最低价走升25%以上（详见图1）。2005年，曹仁超发现中国中央政策上全力支持造船业，尤其要以组成运油船队为国家发展策略，便运用上述选股条件，从香港上市公司中，挑到当时刚开始转亏为盈的广州广船投资，结果，他投资3年获利高达40倍。 　　步骤3 　　分散买进、集中抱股 　　1.买进时点：当公司股价上升逾15%，代表当下的形势对于这只股票有利，适合买进。 　　2.不单压一档：一次挑出同一产业内3~6档二线股，将资金分成3~6等分买进，一个月后卖掉跑输大盘或表现最差的一档，隔一个月再卖掉表现次差的一档，最后把资金集中到其余表现最佳的2~3只股票，做中长线持有，然后等候收成。 　　3.持股不过度分散：曹仁超亦强调，资金不宜过度分散，如果持股超过了10档，表示选股出现问题，应该要将持股限缩在10档内。 　　4.资金配置：每一档的投资资金不宜超过总投资金额的5%~10%，曹仁超本身的单一个股持股也不超过25%。买进股票后，曹仁超建议，每个月检视个股表现即可，只要趋势没变，就一直抱到获利超过100%以上，或等趋势结束时才卖出。 　　检视时，曹仁超除了看基本面，也会用强弱指数（RSI）、平滑异同移动平均线（MACD）等技术指标协助分析，但他强调，这些指标只能解释短期大盘和股价走势（Chart），不利长期分析。 　　步骤4 　　停损不停利 　　上升趋势改变才出场曾经历过2次资产蒸发的曹仁超，坚持「停损不停利」操作策略，若出现以下2种情况，他一定卖股票。 　　1.亏损达15%：由于他一次会买入3~6档的二线股，每个月去检视，当其中有一档亏损达15%时，就马上停损，然后把资金投入其他4档，如此类推，汰弱留强。万一最后5档都停损出场，你最多就是损失总投资额的15%，但若有一档涨了1倍以上，加总起来还是赚钱。 　　2.趋势改变：当股价从高档反转下跌15%，或是公布业绩后股价急跌20%以上时，代表上升方向已改变，就全部出场。再以广州广船为例，中国造船业2007年时竞争日趋激烈，民营造船厂从南至北、从长江到珠江两岸，都如雨后春笋般扩建及兴建，厂家开始杀价抢生意，到当年7 月美国次贷危机爆发、加上油价炒作狂飙，航运业明显走下坡。反映到股价，广州广船2007年10月涨至港币68.5元，接着反转向下，从高档回跌14%，他就全部出清，结算从2005年初到出场，获利高达40倍。2007年之后，曹仁超持续运用牛眼投资法，挑到第一拖拉机、（01055.HK）等个股，获利都超过1倍。 　　2009年，曹仁超看到中国政府趁着低价大量买铜，加上升温，须使用大量的铜，且江西铜业亦符合「牛眼投资」的选股标准，于是买进该股，结果后来赚了2倍以上。 　　注：牛眼投资法牛眼在英文有靶心之意，典故来自200年前，英国王室侍从常在做完教堂礼拜后，练习拉弓射箭，练箭的靶子使用牛的骷髅头，而靶心则是牛眼，能一次射中牛眼者就是高手。穆尔丁藉用这个典故，形容能赚1 　　倍以上的股票为「牛眼股」。 　　投资有风险，笔者看法，仅供参考。 　　—End全文到此结束—　　有“香港股神”之称的曹先生，既是香港乃至华人社会深具影响的投资分析家，也堪称是香港乃至华人社会最会炒股的人。曹先生从5000港币起家，历经2次惨败，但依然创下40年4万倍的投资回报。其经历不但是投资界的一个传奇，更对广大散户投资者深具启示意义。 　　这篇文章是《非富不可》的书摘，主要介绍曹先生常用的“牛眼投资法”，其实是他结合基本面分析和技术分析后的选股方法和买卖策略。下面从四个角度介绍牛眼投资法： 　　一、确认市场大势与产业盛衰 　　从宏观经济学的角度来观察大市趋势。“市场大势”与产业盛衰周期都非常重要，乃投资股市的基本功。曹先生过去每天花12小时看世界各地的财经新闻，浏览60个以上财经网站，看国际重要财经网站的各种研究报告。 　　二、挑选二线的牛眼股 　　选股比看指数更重要，要善于在大趋势之中发现明日之星。公司必须有良好的管理层，并且其行业正处于增长期。一般有以下条件： 　　1、股票上市约5年； 　　2、市值不能太大，美股是5~10亿美元，港股则约40亿港元； 　　3、公司开始转亏为盈，毛利率升至15%以上，市场占有率则在2%以上； 　　4、公司要有正现金流； 　　5、大股东持有公司股本50%或以上； 　　6、股价最近一年从最底价上升25%以上。 　　三、分散买入，集中持股 　　当公司股价上升逾15%，代表当下形势对该股有利，便可买入，并且一次选出同一行业内3~6只二线股，将资金分成3~6等份分段买入。资金不宜太过分散，持股应在10只以内。 　　买入后每月检视选股表现，一个月后卖掉跑输大市或表现最差的一只，下个月再卖掉表现最差的一只，最后资金集中到表现最佳的1-2只。 　　每一只股票投入的资金不应超过自己总额的10%，每一只股票持股金额也不应超过该资金总投资本金的15%；如果是买基金，将比重改为每只少于总投资的5%，最多只能占10%，分散投资在10-30只基金便可。 　　只要趋势没改变，政策和公司基本面因素都维持良好，就可以一直持股至获利超过100%，或等趋势结束时卖出。检视选股除看基本面因素，还可用RSI、MACD等技术指标辅助，但指标只能解释短期走势，对长期分析并无帮助。强势股就是RSI上行，经常冲至80以上，并且不会轻易触及50以下。 　　四、坚持止损不止赚 　　1、止损方法。跌至15%马上研究，超20%立即止损； 　　2、趋势改变。当股价从高位转向下跌15%，或在公布业绩后股价急跌20%以上，代表上升方向已改变。 　　预测泡沫爆破之法——当股市持续上升一段时间，持有股份股价突然毫无理由地下跌15%，然后又突然大幅上升。当上述大起大落的情况出现时，就是股市泡沫爆破快要来临的先兆。 　　附：选股时的基本面分析 　　1、该公司是否稳健并且有声誉？管理层是否良好及有效率？ 　　2、该公司生产什么或提供什么服务？在可见的将来，社会对该产品或服务的需求怎样？ 　　3、该公司从事的行业，竞争是否过分激烈，令边际利润薄如蝉翼？它是否处于有利竞争地位？ 　　4、该公司的策略制定者是否有远见及进取？有没有过分扩充令公司财政出现困难？ 　　5、审计师对该公司资产负债表的评语如何？该审计师是否诚信可靠？ 　　6、该公司过去有没有良好的纯利记录及合理的派息政策？若一段日子没有派息，理由是否充分？ 　　7、该公司中长期贷款及短期贷款有没有超过安全上限？该公司股价过去有没有大幅波动或无法解释的波幅？ 　　不单要看市盈率，同时要看增长率。如行业性盛衰周期、管理层决策水平高低、开源节流时是否把握得好。

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